Đạo luật CLARITY về stablecoin – tưởng chừng là bước tiến lớn cho ngành crypto – đang đứng trước nguy cơ sụp đổ ngay trước kỳ nghỉ hè của Quốc hội Mỹ. Áp lực từ nhóm ngân hàng cộng đồng và các cuộc tấn công chính trị từ phe Dân chủ đang đẩy đạo luật vào thế khó.
Kể từ khi được giới thiệu vào đầu năm 2025, CLARITY for Payment Stablecoins Act (gọi tắt là CLARITY Act) được kỳ vọng sẽ mang lại khuôn khổ pháp lý liên bang rõ ràng cho các loại stablecoin thanh toán. Nhưng chỉ trong vài tuần trở lại đây, cục diện đã thay đổi chóng mặt.
Theo các nguồn tin từ Washington, nhóm vận động hành lang đại diện cho hơn 76 hiệp hội ngân hàng cộng đồng trên toàn nước Mỹ đã gửi thư ngỏ tới các thượng nghị sĩ, yêu cầu siết chặt điều khoản cấm trả lãi cho stablecoin. Họ lo ngại rằng các sản phẩm như USDC của Circle đang hút tiền gửi khỏi hệ thống ngân hàng địa phương, làm suy yếu khả năng cho vay của các ngân hàng nhỏ.
Cùng lúc đó, phe Dân chủ do Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren dẫn đầu đã chính thức lên tiếng phản đối. Lập luận của họ không chỉ nằm ở vấn đề bảo vệ người tiêu dùng mà còn đánh vào khía cạnh đạo đức: họ cáo buộc rằng gia đình ông Trump có thể hưởng lợi từ các dự án crypto nếu đạo luật được thông qua, tạo ra xung đột lợi ích nghiêm trọng.
**Bài toán 60 phiếu bầu**
Một rào cản kỹ thuật không kém phần quan trọng: để thông qua tại Thượng viện, CLARITY Act cần 60 phiếu thuận – tức phải có ít nhất 7 thượng nghị sĩ Dân chủ bỏ phiếu ủng hộ. Tuy nhiên, sự ra đi của Thượng nghị sĩ Dianne Feinstein hồi tháng 6 đã khiến đảng Cộng hòa mất một ghế, làm thu hẹp khoảng cách và gia tăng áp lực lên các cuộc thương lượng lưỡng đảng.
Nếu tính cả thời gian nghỉ hè tháng 8, các nhà phân tích ước tính xác suất thông qua trước kỳ nghỉ đã giảm từ 60% hồi tháng 5 xuống còn khoảng 35% vào thời điểm hiện tại.
**Tác động lên thị trường stablecoin và DeFi**
Trong bối cảnh bất ổn này, thị trường đã phản ứng tiêu cực. Các token liên quan đến giao thức DeFi có sử dụng stablecoin sinh lời (như Frax, Curve, Aave) đã ghi nhận mức giảm từ 5-12% trong vòng 7 ngày. Nguyên nhân chính đến từ nỗi lo rằng nếu đạo luật được thông qua nhưng có điều khoản cấm hoàn toàn việc trả lãi, các pool thanh khoản dựa trên stablecoin có lợi suất sẽ mất đi sức hấp dẫn.
Ngược lại, cổ phiếu của các ngân hàng cộng đồng niêm yết trên sàn chứng khoán Mỹ lại tăng nhẹ, phản ánh kỳ vọng rằng dòng tiền gửi sẽ quay trở lại hệ thống ngân hàng truyền thống nếu stablecoin bị siết chặt.
Circle và Paxos – hai nhà phát hành stablecoin hàng đầu – vẫn chưa có phát ngôn chính thức về diễn biến mới nhất. Tuy nhiên, các nguồn thân cận cho biết họ đang tăng cường chi tiêu cho hoạt động vận động hành lang nhằm cân bằng áp lực từ nhóm ngân hàng.
**Kịch bản nào cho tương lai?**
Một số chuyên gia luật học tại Washington cho rằng có ba kịch bản chính:
- Kịch bản lạc quan (xác suất 30%): CLARITY Act được thông qua trước tháng 8 với các điều khoản dung hòa: vẫn cấm trả lãi trực tiếp nhưng cho phép các chương trình khuyến khích dựa trên khối lượng giao dịch. Điều này sẽ giúp giảm bớt tác động lên DeFi, nhưng vẫn là một chiến thắng cho các ngân hàng.
- Kịch bản trung tính (xác suất 40%): Đạo luật bị trì hoãn sang năm 2026, khiến thị trường rơi vào trạng thái "vùng xám" pháp lý. Các tổ chức lớn như BlackRock và Fidelity sẽ tiếp tục do dự trong việc triển khai sản phẩm stablecoin.
- Kịch bản tiêu cực (xác suất 30%): CLARITY Act thất bại hoàn toàn, tạo ra hiệu ứng domino làm suy yếu niềm tin vào khả năng ban hành luật crypto của Mỹ. Lợi thế sẽ chuyển sang châu Âu với khuôn khổ MiCA đã có hiệu lực, và các nhà phát hành stablecoin có thể cân nhắc chuyển trụ sở ra nước ngoài.
**Những điểm cần theo dõi trong những tuần tới**
Giới đầu tư và nhà phân tích đang đặc biệt chú ý đến ba tín hiệu: (1) ngày bỏ phiếu chính thức được ấn định – càng gần ngày nghỉ hè, áp lực càng lớn; (2) động thái của nhóm vận động hành lang từ Circle và Coinbase, liệu họ có công bố khoản tài trợ chính trị mới không; (3) các tuyên bố từ Nhà Trắng – nếu Tổng thống đưa ra quan điểm ủng hộ, đó có thể là cú hích cuối cùng.
Có một điều chắc chắn: cuộc chiến stablecoin tại Mỹ không chỉ đơn thuần là chuyện kỹ thuật hay tài chính. Nó phản ánh xung đột sâu sắc giữa hệ thống ngân hàng truyền thống và làn sóng tài chính phi tập trung – một cuộc chiến mà kết quả sẽ định hình tương lai của tiền kỹ thuật số tại nền kinh tế lớn nhất thế giới.